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梁小民:清末金融开放的惨痛教训 
作者:[梁小民] 来源:[] 2008-12-14

原载:《中国报道》杂志 2008年第12期

    清末,中国对外资是开放的。外国人可以在中国开设银行,从事各种业务,外资可以自由流动,而且不受监管。中国人可自由从事银行、票号、钱庄的业务,在1906年颁布《银行票号法》之前也没有任何监管。没有监管的金融市场发生了几次波及经济全局的金融风波。

  控制贷款之祸

  鸦片战争之后,外资银行数量日增,尤其是清政府在向外资银行大量借款之后,外资银行完全控制了中国金融市场。起初,外资银行主要办理外商汇兑,与中国原有的金融机构并没有联系,但1860年代末之后,它们把低利率从社会上吸收来的存款借给钱庄。这种短期拆借利率为7%,低于钱庄借款时10%的利率,钱庄纷纷向外资银行借贷,受其控制。

  外资银行向中国放贷是为了控制中国经济,它们主要用控制贷款,抑制中国丝茶出口价格的手段来达到目的。这就引发了1872~1873年的第一次金融风波。这一时期,由于交通和通讯的进步,中国进出口大增,但贸易逆差达300余万两关银,这就使金融市场银根吃紧。1872年初,正在中国丝茶出口的旺季,外资银行只吸收存款而不肯放出,利率甚至高达50%。同时,外资银行还抬高汇价,对出口丝茶的商人施加压力,出口于是陷于停顿状态。1873年出口减少210余万两,钱庄收不回贷款。外资银行只催收贷款而不放贷,商行破产五六十家。1874年初,有一半以上的钱庄破产。

  在这次金融风波中,外资银行摸到了中国金融市场的规律。正常情况下,利率大体为每年8%,但如果外资银行收回贷款,市场银根吃紧时,年利率会高达33%。1878~1879年的第二次金融危机正是外资银行利用了这个规律,干扰金融市场的结果。

  1878年,中国丝茶的出口仍然不好,商家亏损严重,钱庄受到损失,而外资银行又紧缩贷款200万两,银根吃紧,钱庄为拖欠所累,又有二三十家歇业。1879年,丝茶出口有起色,但汉口和上海的外资银行又不借给华商钱,人为造成了金融紧张。在第一次金融风波中,票号所受冲击并不大,但这一次票号也被牵连,有的票号因周转不灵而倒闭。

  这两次金融危机使外国人控制了中国的丝茶出口量及价格,贸易处于停滞状态。风雨飘摇的中国金融业又进入了1883年的第三次金融风波。这一年,上海金融市场受投机活动和企业股票波动的影响,动荡不已。9月中,当市场需要大量资金时,外资银行却拒绝办理短期信用贷款,这使纯泰和泰来两家大钱庄在10月中倒闭,共欠银26万余两。与钱庄有业务往来的票号受到严重损失,于是急于收回贷款,而这一举动又加剧了金融动荡。到冬天,上海的78家大钱庄只剩下10家,受连累的金融机构达三四百家。

  贴票风潮与股票诈骗

  1897年发生的金融风波与贴票相关,称为“贴票风潮”。贴票是一种高息揽储的做法。例如,客户以现金90元存入,钱庄付给面额为100元的远期庄票一张,为期半个月,到期客户就可以用庄票取回100元。贴票为潮州商人郑氏的钱庄所创,利率起初为20~30%,以后甚至高达50~60%,这种不规范的做法吸收了大量资金。但到1897年,由于贴票发行过多,钱庄无力偿还,这就引起了人们的恐慌。波及未发行贴票的钱庄和票号,又形成了严重的金融风波。

  发生在1910年的金融风波是由于股票诈骗引起的,称为“橡皮股票风潮”。橡皮就是橡胶( 20585,245,1.20%)。英国人麦边于1903年在上海成立了兰格志公司,宣传从事开辟橡胶园、开发石油、煤炭、采伐木材等业务,开始招股活动,但并没成功。1909年,世界橡胶价格暴涨,国外从事橡胶开发的企业和投资人大获其利。许多人购买橡皮股票,麦边和其它橡胶公司乘机哄抬股价。兰格志公司票面100荷兰盾(合白银60两)的股票被炒到近1000两白银,超过了面值的十六七倍。兰格志公司在骗到钱之后就逃跑了,股价一落千丈,原来做股票抵押的外资银行也中止了该项业务,并追要贷款,这种股票于是成为废纸,各钱庄或承做股票抵押,或贷给购股者的钱此时已无法收回,这又引发了金融风波。在这场风波中又有一半钱庄倒闭。1909年,上海有钱庄100家,经过这场风波,到1911年时,只剩下51家。

  惨痛教训

  在金融市场如此混乱,金融风波频发的情况下,洋务运动与中国民族工业哪能得到健康发展?

  清末的金融风波与当时中国受外国侵略,政府软弱相关。外国银行凭借特权在金融市场上兴风作浪,从中渔利,是金融风波的重要根源。因此,一国的金融市场无论开放到什么程度,都必须控制在自己手中,不能让外国人控制中国金融。金融风波发生的另一个原因是缺乏金融监管。无论外国的银行,还是中国的钱庄、票号,都从自己的眼前利益出发,违规操作,根本没有什么立法或监管机构。一个没有规则的金融市场,其游戏岂不是一片混乱?

  直到一百年后的今天,外资冲击一国金融市场,国内金融机构的违规操作仍然没有根除。金融开放和金融监管两者缺一不可,没有监管的开放只会引起混乱,而无利于经济发展。


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文章评论
新法家网友(2008-12-16 23:06:43.0)
    应该说,晚清开放资本市场没有错误,根本的错误在于丧失了经济主权。

“外国银行凭借特权在金融市场上兴风作浪,从中渔利,是金融风波的重要根源。”这一结论不妥,因为资本的本性是逐利,钱庄也是资本,借贷外资的本性不也是逐利吗?

“金融开放和金融监管两者缺一不可,没有监管的开放只会引起混乱,而无利于经济发展。”的说法正确,不过前提是要有经济主权,否则一切免谈。

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