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放弃美元采用新的货币形式后果堪忧 
作者:[曾子镛] 来源:[] 2009-09-20
国际金融危机发生后,中国曾在不同场合也不止一次提出呼吁各国致力于建立一种新的货币组成形式,以摆脱美元的世界垄断与控制地位。中国甚至警告称,可能会大规模舍弃美元,虽然这种精心设定的警告不太可能实施。但有迹象表明,在中国逾2万亿美元的外汇储备中,约70%以美元形式持有。
    那么,究竟是谁劫持了谁呢?中国政府大举抛售美元,损害的不仅仅是美国的利益,同样还有中国自身的利益。中国多次强调,美国担负着稳定美元作为第一储备货币地位的责任。作为中国巨额经常账户盈余收益的守护者,中国央行闪烁其辞地警告称,放弃美元可能会酿成一场货币灾难。然而,现在应该进行一次更心平气和的辩论了。为了增强可信性,中国政府必须首先把自己的后院清理干净。为了提高货币体系的稳定性,中国需要开放其资本市场,并允许范围更广的国际参与者涉足人民币业务。美国及其盟友应坚定不移地坚持这一点。
中美两国货币当局的表现,提供了一个国际金融事务中斯德哥尔摩综合症”(Stockholm syndrome)的最佳例子。在长期劫持过程中人质与劫持者之间让人倒胃口的依赖关系,正是全球最大债务人美国财政部(Treasury)与最大债权人中国人民银行(PBoC)之间那种共生关系的写照。
美国高层人士看穿了这一谜局。他们表示,中国人民银行行长周小川有关美元脆弱性的言论,实际上是在帮助美联储(Fed)。中国在货币政策方面的强硬,一定程度上是由于共产党领导层一直以来对美国持对立态度,这为美联储准备最终逆转大幅降息和定量宽松举措提供了支持。在美国最大债权人如此不赞成美国反复无常的潜在做法的情况下,美国总统巴拉克奥巴马很难选择不计后果的赤字支出。
中国甚至还悄然插手奥巴马延长本伯南克(Ben Bernanke)任期的决定,令其在20101月后继续担任美联储主席。中国的强硬言论,使得奥巴马不可能用任何人取代伯南克——除非是一个全面鹰派人士,而出于国内政治考虑,不可能做出这种选择。
然而,除了担忧相互证实的美元毁灭以外,美中货币关系还有更多需要担心的地方。中国不断呼吁采取新的货币组成形式,以取代美元作为主要储备资产的地位。(要求用欧元取代美元似乎不太可能,这反映出中国对于欧元区经济的疑虑。)
然而,中国目前所提议的,似乎远不止是推动现有形式的特别提款权(SDR)SDR是国际货币基金组织(IMF)篮子货币单位,目前由4种货币组成,美元占44%的权重、欧元占34%、日元和英镑各占11%。英国、美国、欧元区和日本仅占全球出口的28%。中国的兴趣在于,通过将新兴市场经济体的货币纳入SDR(与这些国家出口的大幅增加相一致),提升SDR的吸引力。把SDR组成货币从4个扩大到10个,会令目前4SDR货币的权重降低一半左右。人民币和欧元将成为权重最大的两种组成货币,各占贸易加权SDR20%略高一点,美元将占到16%,日元占9%,卢布和英镑各占5%
2010年,当IMF重新计算SDR权重时,中国和其它新兴经济体将在政治上受益于SDR权重的重新分配。不过,这里存在一个陷阱。要把重新计算权重的SDR变成其它央行可能以外汇储备形式持有的真正货币工具,其主要新兴市场组成货币——以人民币为首——需要实现可兑换性。任何一家以稳定为出发点的央行都不会持有人民币,除非人民币能够自由交易,并与中国国内资本市场的运转直接相联。中国央行正采取措施,以实现人民币的国际化——但实现可兑换性将是一条漫漫长路。
对美元发出警告十分容易。但制定一种名副其实的替代方案则要困难的多。这是中国必须完成的任务——这符合中国自身的利益,最终也符合全球的利益。 

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