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龚臣:五大投行土崩瓦解 
作者:[龚臣] 来源:[摘自《资源战争之谜》] 2009-08-30

     金融风暴来了,在我们不经意间。短短的十来天时间,贝尔斯登倒了,雷曼兄弟破产了,美林被美国银行收购了,房利美和房地美、美国国际集团由政府接管……那些曾经在华尔街上留下赫赫威名的金融机构,那些曾经是社会财富集聚的城堡,轰然倒塌,灰飞烟灭。五大投行自1929年以来至今,一直被视为世界金融体系及华尔街的代名词。
    贝尔斯登是五大投行中最早出问题的。贝尔斯登公司成立于1923年,是美国优先级市场交易商,主要业务是为大批中小型券商提供担保和清算业务,管理着大量的客户资产,贝尔斯登陷入危机的根源是其拥有大量的抵押担保证券资不抵债。2007年次贷危机刚刚开始爆发时,贝尔斯登旗下两只基金遭到冲击,成为华尔街金融机构中最早清盘的基金,贝尔斯登濒临破产时,美联储曾授意摩根大通收购这家美国第五大投行,以避免因贝尔斯登破产引发金融市场出现重大震荡。
    2008年3月中旬,美国五大投行之一雷曼兄弟公布其一季度财务预报,实现利润4.89亿美元。到了二季度,公司宣布亏损了28亿美元。同时宣称约有300亿美元的住宅抵押资产和有350亿美元的商业房地产资产,是构成公司最大的财务风险。这也许只是刚刚开始,当金融风暴演变为金融飓风时,雷曼兄弟再也撑不下去了。随后几个月来,雷曼兄弟一直在全球范围内苦苦地寻找合适的买家,包括日本东京三菱银行、日本野村控股、加拿大皇家银行和多家美国私募基金公司,但均无结果,公司股价不到一年已下跌了近95%。第三季度,雷曼兄弟公司财报亏损56亿美元,创下158年历史中的最高水平,在与韩国开发银行的收购谈判没有取得结果的情况下,一周内,雷曼兄弟股价又暴跌近77%。在美国政府拒绝为这次收购提供担保的情况下,美国银行、英国巴克莱银行等也相继退出谈判,再也没有谁能“拉兄弟一把”了。美国政府和华尔街的同行们,眼睁睁地看着这艘经受住了美国内战、两次世界大战、大萧条、股灾等天灾人祸考验的金融“泰坦尼克号”迅速地沉了下去。
    事情才刚刚开始。全球金融风暴的多米诺骨牌效应开始了。就在雷曼兄弟刚刚倒下,华尔街又爆出令人吃惊的消息:美国第三大投资银行美林证券被美国银行以近440亿美元收购。这时,全球最大的五家投行贝尔斯登、雷曼、美林、摩根斯坦利、高盛,前后仅半年时间倒掉了三家。硕果仅存的最后二家华尔街投资银行高盛和摩根斯坦利,由美联储批准改为传统的商业银行控股公司,被纳入美国银行监理机构的监管范围,放弃了曾为他们带来丰厚利润投资银行的一些核心业务,到此,美国金融系统最引以为豪、原本意义上的五大投行已全军覆没了。
    在过去不到一年的时间内,华尔街经历了主权财富基金、美联储提供贷款和财政部负债三种方式的拯救。一路恶化的态势,主权财富基金退缩了。美联储不断地向市场注入流动性,几乎做了它所能做的一切,降息空间也将竭尽。财政部的负债又终于等来了美国国会批准的7000亿美元救援计划。这些似乎依然无法构筑起金融市场与实体经济之间的防火墙,如果危机蔓延至实体经济,消费和投资进一步萎缩,美国经济真的有可能进入衰退。上个世纪30年代的经济危机,我们这一代人都没有经历过,可现在危机却实实在在在我们眼前。面对这次金融危机,当被问及美国的这场金融危机何时会触底反弹,投资家罗杰斯沉重地说“这是一条漫长道路,事实上,在我们有生之年似乎都看不到了。”
    美国五大投行,在2000年互联网泡沫和房地产泡沫经济的推动下,是追逐时代潮流的弄潮儿。他们利用政府的背景和强势的地位,1美元做100美元甚至1000美元的生意。如今,潮水退却了,大家才真正看到了谁在裸泳。贝尔斯登、美林被逐出游泳场,雷曼兄弟被视为泳场禁入者,高盛和摩根斯坦利被美联储勒令穿上比基尼,交由银行托管。马克思说:流通不创造价值。金融过程的作用是提高资源配置的效率,其本身不创造价值。可就在那些辉煌的年代里,从那些金融宠儿们拿的年薪来看,他们以为他们自己就是上帝,当虚拟经济脱离实体经济,甚至伤害实体经济时,整个社会都跟着受惩罚。
    还有多少金融机构将会受到株连,现在我们还无法知晓,但随着危机的一步步加深,一座座冰山将会不断地浮出水面。从本质上来讲,如果实体经济受到打击,那肯定是实体经济发展速度远未达到支撑股市的增长速度。虽然金融及衍生品可以转嫁或分散风险,但实体经济的问题迟早会暴露出来,即使是金融创新。所以,要找出这次金融风暴的根源还是应该从实体经济的根子上去找。
                                             (摘自《资源战争之谜》)


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