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David Roman:中国再遇热钱困局 
作者:[David Roman] 来源:[《华尔街日报》08月07日] 2009-08-09

 

热钱再度涌入中国,这会让中国政府感到进退两难。

倘若热钱源源不断地涌入,中国政府抗击通货膨胀的难度会增加。可一旦热钱撤离,中国房地产市场和股市又会遭殃。

热钱问题不容易解决,中国政府也是束手无策。毕竟,这种不以直接投资和贸易为途径的投机性资本能够规避中国对资本帐户的严密控制。

如今热钱回归已显露无疑。中国政府上个月公布,第二季度外汇储备增加了1,780亿美元,为历来最高水平。

UOB Group分析师估计,新增外汇储备中可能有830亿美元是热钱,其中一大部分流入了股市和房地产市场并催生泡沫。

相比之下,在中资银行今年前六个月贷出的1万亿美元当中,据信约有2,000亿美元进入股市。

说到热钱的蜂拥而至,其背后可能有两个原因:其一,市场预计中国短期内将上调利率;其二,人民币暂停升值一年后可能再度面临重估。

对于热钱来说,人民币升值的吸引力始终特别大。一旦中国允许人民币升值,热钱投机者将可能赚得盆满钵盈,而与此同时,人民币贬值的可能性又极低,这就是热钱涌入的动机。

中国越是接近摆脱经济危机,关于人民币继续升值的预期就会越强烈。外汇远期市场的交易员已经采取行动,押注一年之后美元兑人民币将从目前的6.83元下跌至6.78元。

从长期来看,人民币的升值空间很大。美国彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)称,人民币汇率被低估了15%-25%。

当然,中国政府可以暗示不会按照市场的预期行事,从而达到驱散热钱的目的。此外,全球人气的转变也会起到同样的作用:据UOB估测,当去年年底和今年年初全球投资者纷纷撤离时,大约有1,730亿美元的热钱流出了中国。

然而热钱是一把双刃剑,来时能催生泡沫,去时也能摧垮泡沫。


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